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2020-11-30

  此外,北京商报记者注意到,在11月至今发布清算报告的17只产品中,债基也多达11只,占比超六成。同时,还有多只债基宣布触发基金合同终止情形。虽然相关产品鲜有明确清盘和触及清盘的原因,但沪上一位分析人士认为,其中部分产品的“离场”,或与近期市场影响下投资者集中赎回相关联。

  周茂华认为,从成熟市场看,一定量的债券违约是正常现象,债券发行人债务重组、融资渠道和结构、融资用途、经营与盈利状况、并购等相关信息对债券投资人判断债券违约概率和债券定价至关重要;另一方面,有助于加快国内债市相关基础制度与法律,坚决打击恶意“逃废债”行为,将增强投资者信心,推动市场规范健康发展。

  “不过,这也意味着之前具有高杠杆、高风险的主体,在新发债券时会遇到更严格的定价,或将导致他们定价过高而发不出去。这反而会加重他们的流动性风险,因此在流动性风险控制上,监管层可能还需要多加注意。”程宇补充道。

  信用债违约牵连广泛,多家银行、承销商、评级机构相继被查也引发了市场深思。周茂华认为,应理性看待本次信用违约事件。首先,本次违约尚不至于造成系统性风险,主要是此次债券违约属于局部、个例,并未出现大面积企业债务恶化,也不同于2008年次贷危机中市场创新、投机过度所引发债务链条勾连的系统性风险。此外,此次债券违约将成为债券市场走向成熟的“催化剂”。周茂华称,一方面一定量的债券违约有助于市场风险释放,打破刚兑,另外也将加速市场逐步回归中性,倒逼国有企业内部治理,提升债市资源配置效率。

  杨严认为,投资策略方面,信用风险可能传导至流动性风险:一是质押券标准会提高,导致质押融资较难,从而影响流动性,二是“爆雷”导致避险情绪升温,产品赎回压力增加,赎回压力下流动性好的利率债、转债反而会先被卖出。短期内信用利差会继续抬升,建议控制杠杆和久期。

  看懂研究院高级研究员程宇则认为,目前的债市违约属于信用扭曲的校正过程。此前,金融机构在对国有企业的信用定价时,容易忽略国有企业的基本面,而倚重于国有企业的体制信用,但是任何信用都是应该基于企业的基本面、基于资产收益的,所以这次债市的违约事件,实际上就是因为周期性、体制性和行为性因素相互叠加而造成的信用扭曲。后续,整个信用市场将会朝着以融资主体的基本面为依据,进行信用定价的回归。


  北京商报讯(记者 孟凡霞 刘宇阳)近期华晨集团、永煤控股旗下部分债券相继违约,受此影响,近期债券型基金的净值收益率普遍表现不佳,少数更亏损5%以上。

  北京商报记者注意到,在近期的违约风波下,Wind数据显示,11月以来包括永煤控股、紫光集团等7家此前主体评级为A级以上的企业已被下调评级。

  针对后续债市发展,周茂华认为,从近期市场看,最恐慌时期已经过去,但投资者仍需要一定时间消化;同时,本次违约后,投资者未来将更加关注企业基本面,信用债市场势必出现结构分化,部分盲目扩张、资产负债不合理、宏观经济行业周期景气趋弱的企业融资面临的压力将有所上升。

  后市:信用债市场将现结构分化

  海通证券之后,11月19日,兴业银行、光大银行、中诚信国际信用评级有限责任公司等机构也受到永煤控股债券违约牵连,涉嫌违反相关规定遭自律调查。11月20日,在证监会公布对华晨集团处罚信息的同时,上交所当日也向作为“看门人”的承销商招商证券出具了监管警示函。

  在周茂华看来,近期这些债券违约既有客观因素,也有企业自身问题,主要是突发疫情冲击与宏观经济放缓,商品市场持续低迷,引发部分行业、企业经营长时间受拖累,现金流承压;但就企业本身看,资产负债结构失衡,自身造血能力不足,内部治理不完善,导致企业财务不稳健,抗风险能力弱,甚至不排除存在恶意“逃废债”等行为。

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