主要在于，从实体经济流动性看，结构性分化问题仍然存在，房地产上下游产业链供需两旺，资金在持续流向房地产，反映住房贷款的居民中长期新增贷款在6-9月连续4个月比去年多出超过1000亿元，汽车产业链消费增速也明显回升。但制造业和限额以下零售消费依旧疲弱，显示资金仍然很少进入这些部门。此外三季度央行货币政策例会也更加强调了结构性货币政策的继续推行。此背景下，陶金预计央行仍然会坚决严控资金流向，将资金引导到实体经济。

　　陶金则进一步称，LPR不涨不跌，一方面释放了货币政策继续保持稳健、不再明显宽松的信号，另一方面减缓了利率下行的周期。同时LPR维持不变，客观上使得该指标对信用市场的影响在弱化，信贷端的市场利率水平由实际的信贷供需变化决定，代表性指标是金融机构人民币贷款加权平均利率。

　　10月贷款市场报价利率（LPR）报价如期出炉：1年期报3.85％，5年期以上报4.65％，这两类期限品种报价已维持6个月按兵不动。近月逆回购和MLF（中期借贷便利）操作利率均保持不变早已传递了LPR不降的信号，在业内人士看来，近几个月来政策利率和LPR利率保持稳定，与当前经济基本面和通胀水平相适合，说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态，体现了稳健货币政策更加灵活适度。但对于后续LPR的走势，业内却略有分歧。

　　周茂华告诉北京商报记者，四季度LPR报价利率仍有5-10个基点的下行空间。“这也是有必要的。目前国内经济复苏并不平衡，国内消费、服务业等方面动力仍有待进一步加强，工业制造业内部复苏也存在较大不平衡，目前国内经济复苏良性循环还需要激发微观主体活力。此外，由于全球严峻防疫形势及其对全球需求、分工链持续冲击，2021年之前全球需求较难恢复元气，国内仍需要结构性政策支持薄弱环节，保市场主体、稳就业。”周茂华称。

　　10月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日LPR为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与此前保持一致。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　避免过宽政策引发后遗症

　　事实上，自本月MLF报价出来后，市场对10月LPR保持不变已有预期。10月15日，央行续作5000亿元MLF，由于利率维持稳定，预示本月LPR报价按兵不动概率大。此外在逆回购操作上，利率也依旧维持不变。

　　中国民生银行首席研究员温彬也分析称，今年5月以来，政策利率和LPR利率保持稳定，与当前经济基本面和通胀水平相适合，说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态，体现了稳健货币政策更加灵活适度。

　　针对下阶段还有哪些货币政策工具推出，温彬则称，年底前降准和降息概率下降，央行将继续加大公开市场操作力度，采取“逆回购+MLF”政策工具组合，保持市场流动性合理充裕以及市场利率水平总体稳定。